bitkogan

Как защитить свой портфель

Друзья! Пришло время поговорить о том, что делать в нынешних непростых условиях.

Мировые фондовые рынки штормит. Основные причины нам известны и понятны: геополитика, ужесточение монетарной политики ФРС (рост ставок и разгрузка баланса), растущая инфляция в долларе США и другие факторы.

▪️Что делать?
▪️Как спастись от убытков или хотя бы их минимизировать?
▪️Как сделать так, чтобы портфель в условиях турбулентности продемонстрировал достаточную степень устойчивости, чтобы не «упасть» хуже рынка?

Обо всем этом очень подробно поговорим на моем очередном вебинаре во вторник, 22 февраля.

Рассмотрим причины сегодняшней нервозности на рынках. Попробуем представить себе, как долго это может в теории продолжаться. И, конечно, тщательно и на конкретных примерах разберем большинство защитных инструментов, которые приемлемо использовать в текущей ситуации.

До встречи!

P.S. Для «ранних пташек» – уже традиционно – действуют более привлекательные условия участия. Карета превратится в тыкву в понедельник, в 12:00 МСК😉
Для подписчиков сервиса по подписке – дополнительный бонус (промокод будет опубликован в закрытом канале).


@bitkogan

Черкизово спешит порадовать хорошим отчетом и дивидендами

Вчера компания по производству мяса и мясной продукции Черкизово (GCHE) представила отчет по итогам 4 квартала и 2021 года.

Давайте взглянем на финансовые показатели лидера по производству мяса птицы.
Выручка по итогам 4 квартала увеличилась (г/г) на 24,4% до 45,4 млрд рублей, а за год – на 22,6% до 158,0 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла в период октябрь – декабрь на 69,7 % до 9,8 млрд рублей в годовом сравнении. За этот же период рост показала и скорректированная чистая прибыль – до 6,3 млрд руб. против 3,6 млрд в 4 квартале 2020 года. Совокупная чистая прибыль за 2021 года составила 16,9 млрд рублей и прибавила 11,3% (г/г). Основную прибыль в 2021 году принес сегмент продажи курицы. Стоит ожидать, что в процессе восстановления экономики и снижения инфляционного давления Черкизово сможет увеличить выручку в условиях возможного повышения спроса россиян на мясную продукцию.

Компания сохраняет стабильный уровень долговой нагрузки. Так, Net Debt/EBITDA поднялся итогам года до 2,6x с уровня 2,4x. Причина такой динамики проста – компания проводит активную инвестиционную политику и приобретает предприятия (или крупные пакеты акций) по мясопереработке в Центральной России и в Ленинградской области.

При этом по итогам 2 полугодия инвесторы получат по 130,27 рублей на каждую акцию (что эквивалентно доходности 4,2%), в дополнение к выплаченным в октябре 85,27 руб. По оценкам Bloomberg, в 2022 году дивидендная доходность Черкизово поднимется до неплохого уровня 8,34%. При этом акции компании показали повышение за прошедший год почти на 52%, а за период с 2019 до конца 2021 года – на 165,5%.

Вывод. Оцениваем отчет как очень сильный. Компания Черкизово остается привлекательной идеей для долгосрочных инвесторов из-за растущей прибыли, даже в условиях высокой инфляции и стоимости энергоносителей. Запуск новых производств позволяет компании не увеличивать стоимость продукции, некоторые наименования которой включены правительством в список социально значимых.

Сохраняем позитивные оценки перспектив компании в качестве дивидендной истории и бизнеса, приносящего стабильно растущую прибыль.

#отчетность

@bitkogan

Еженедельный эфир с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем.

▪️Как политики стреляют по экономике;
▪️Рост золота;
▪️Как цифровые активы входят в реальность российского рынка.

... в последней программе БФМ "Ближе к деньгам".

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

@bitkogan

VIAC & PARA: как друзья вы не назовитесь…

Viacom переименовался в Paramount (PARA US), но, тем не менее, полностью разочаровал результатами за 4-й квартал. EBITDA снизилась примерно в 2 раза по сравнению с предыдущим кварталом и примерно в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль сократилась в 3 раза по сравнению с 3-м кварталом 2021. И – примерно в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Все ли так плохо в компании? Если мы посмотрим на итоги 2021 г. в целом, то повода для сильной грусти пока не видно: выручка выросла на 13%, EBITDA и чистая прибыль сократились незначительно : на 11% и 9% соответственно. Кроме того, несколько обнадеживает динамика выручки, особенно в разрезе растущих сегментов. Так, top line от сервисов по подписке выросла на 84% в прошлом году.
С другой стороны, компания испытывает серьезные проблемы с денежными потоками, и поквартально, и в масштабах года. Операционный денежный поток компании сократился более чем в 2 раза в 2021 г., а свободный денежный поток компании – примерно в 3 раза. Это главное, что беспокоит инвесторов. Трансформация бизнеса приводит к сокращению прибыли и дохода для акционеров.

Эта тенденция находит отражение и в консенсус-прогнозе Bloomberg на 2022 г. Так, ожидается снижение EBITDA на 15%, а чистой прибыли – на 10%. В контексте снижения EBITDA нельзя не отметить рост долговой нагрузки: на конец 2022 г. соотношение чистого финансового долга к EBITDA ожидается на уровне 3,2х по сравнению с 2,7х в 2021 г. Некритично, но настораживает сам факт роста.

И все же, несмотря на некоторые позитивные тенденции в операционных показателях, денежные потоки и прибыль могут быть под давлением в ближайшие несколько лет на фоне дополнительных затрат по освоению новых сегментов и конкуренции с такими гигантами, как Netflix (NFLX US). Переименование Viacom означает уход в развитие стриминговых сервисов и, соответственно, значительные инвестиции в это направление. Окажутся ли эти вложения эффективными, особенно с учетом высочайшей конкуренции? Вопрос открытый.

Стоит ли закрыть позицию прямо сейчас? После такого резкого снижения акции, наверное, могут быть дороже при улучшении конъюнктуры рынка. Но ожидать быстрого восстановления к $40, полагаем, не стоит. Тем более, что, с учетом рисков, дисконт по мультипликаторам относительно аналогов не так уж велик: форвардный P/E у PARA составляет около 9х против 12х в среднем по сектору.

Эта история есть в одном из портфелей сервиса по подписке, и пока она не оправдывает ожиданий. Да, такое случается на фондовом рынке, и к этому нужно относиться совершенно спокойно. Возможно, закроем ее при ближайшем отскоке и анонсируем новую, более перспективную, идею.

#отчетность

@bitkogan

Увы, чуйка не подвела. Хорошо, что усилил позицию. Дал идею об усилении страховки на @bitkogan_hotline примерно часа полтора назад.

#валюты #доллар #рубль

@bitkogan

«Неделя. Отражение»

Друзья, наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым в это воскресенье пройдёт в формате ПРЯМОГО ЭФИРА.

Отправляйте свои вопросы на @askbitkogan, ответим на самые животрепещущие.

Подключайтесь в воскресенье, 20.02, в 13:00 МСК.
До встречи в прямом эфире!

#видео

Сланцевые производители не готовы наращивать добычу нефти даже при $200 за баррель.

Ни инфляция, ни высокие цены на бензин не могут заставить бывших сланцевых революционеров пересмотреть приоритеты. Доходы инвесторов гораздо важнее потребителей, страдающих от самого быстрого за поколение (или два) роста цен.

При росте цен на нефть почти до $100 за баррель логично и естественно ожидать увеличения буровой активности по всем основным сланцевым регионам от Техаса до Северной Дакоты. Однако такие влиятельные игроки индустрии, как Pioneer Natural Resources, Devon Energy и Continental Resources подтверждают планы наращивания бурения не более, чем на 5% в 2022 году. До пандемии они росли на 20% в год при более низких ценах.
«Не важно, нефть по $150, $200 или $100 (в таком порядке), мы не изменим наших планов», – заявил СЕО Pioneer Скотт Шеффилд в эфире Bloomberg TV. «Даже если президент хочет от нас большего, я просто не думаю, что индустрия может обеспечить это.»
Эти заявления контрастируют с планами глобальных мейджоров Exxon Mobil и Chevron, которые собираются увеличить сланцевую добычу на 25% и10% соответственно.
Стало быть, нарастить добычу можно при желании и деньгах.

Деньги у сланцевиков сейчас по понятным причинам есть, а вот желания не просматривается. Слишком свежи и тяжелы травмы от погони за ростом доли рынка в предыдущие годы. За последние 5-6 лет такая стратегия дважды уже приводила к обвалу цен и потерям для инвесторов.
Поэтому теперь независимые производители ведут себя подобно картелю, искусственно сдерживая себя и предпочитая зарабатывать на высоких ценах, а не объемах. А заработанное распределять между инвесторами, выкупать акции. Параллельно стемиться снижать издержки, но не вкладывать в рост.
Это новая парадигма.

По оценке IHS Markit, сланцевики сейчас легко могли бы добавить порядка 2 млн баррелей в день, но предпочитают кивать на ОПЕК, у которой пока остается около 5 млн б/д свободных мощностей. В реальности, вероятно, меньше. Но ненамного.
Возможно, независимые производители ждут момента, когда им не придется каждый день опасаться того, что ОПЕК выбросит на рынок миллион-другой баррелей и уронит цены. Потому что сейчас надо хеджироваться, а это стоит денег. Тот же Pioneer на раз подвергался критике аналитиков за потери от хеджирования.
С другой стороны, заявления о том, что даже $200 или $150 за баррель не заставят изменить планы, это опять-таки случай так называемого вранья. Никакая дисциплина не выдержит такого соблазна. Так что ограничение сверху для роста цен на нефть определенно есть, и даже может быть ближе, чем кажется.

Тем не менее, $100 мы увидеть должны. Прямо сейчас сланцевики не помогают опускать цены. Помешать росту до трехзначных цифр может только сочетание иранской сделки, быстрого замирения России с Западом одновременно с решением большинства проблем с добычей ОПЕК. Верится в такое развитие событий с трудом.

#нефть

@bitkogan

Седьмая конференция «Портфельные инвестиции для частных лиц. Предсказуемая непредсказуемость».
19 и 20 февраля 2022 г.

Конференция будет полезна начинающим и опытным инвесторам, а также финансовым консультантам.

1 день позволит инвесторам получить актуальную информацию и найти новые ориентиры для инвестирования в 2022 г.
2 день конференции будет посвящен профессиональным дискуссиям финансовых советников и обмену опытом.

✔️ 10 сессий и круглых столов;
✔️ Более 40 спикеров из разных стран и даже континентов;
✔️ Более 16 часов выступлений и дискуссий на любой вкус.

5 причин участвовать в конференции:


1️⃣ Узнать у Банка России о новых инициативах. Как стало известно вчера, ЦБ намерен ограничить доступ неквалифицированных инвесторов к сложным страховым продуктам. И это не единственная инициатива регулятора, затрагивающая частных инвесторов. Мы пригласили на конференцию Елену Шервуд, заместителя руководителя Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России, и попросили рассказать ее о защита прав розничных инвесторов, тестированию неквалифицированных инвесторов и многом другом.
2️⃣ Рассчитать налоги за 2021 г. и подготовиться к налогам за год 2022. Обсудим налоговые новации и их влияние на доходность портфеля вместе с финансовым консультантом Екатериной Пироговой. Особое внимание уделим налогообложению и заполнению декларации по иностранным счетам.
3️⃣ Послушать экспертов мирового уровня. В рамках конференции состоится выступление Марка Мебиуса, экс-главы Templeton Emerging Markets Group, «крестного отца» инвестиций в развивающиеся рынки, и Меба Фабера, соучредителя и директора по инвестициям Cambria Investment Management, ведущего подкаст The Meb Faber Show. Оба выступления пройдут на английском языке с последовательным переводом, так что вы сможете и послушать экспертов в оригинале, и получить профессиональный перевод.
4️⃣ Из первых рук узнать о новых продуктах на российском рынке. Про иностранные ETF, доступные квалифицированным инвесторам на СПБ бирже расскажет Павел Пахомов. Новинки FinEx ETF 2021 и 2022 года представит Данил Логинов. О стратегии и тактике работы на рынке IPO и Pre-IPO в условиях растущей неопределенности расскажет Евгений Сомов из ITI Capital.
5️⃣ Получить новые идеи от финансовых советников. Инвестиционный советник Игорь Файнман предложит четыре стратегии, как заработать на дивидендных акциях в 2022 году. Финансовый советник Анна Новикова расскажет про инструменты защиты от инфляции. Екатерина Баева расскажет про формирование портфеля из зарубежных активов.

Конференция будет идти все выходные, но вам не обязательно отказываться от своих планов!
Покупая участие в конференции, вы получите доступ как к онлайн-трансляции, так и к записям всех сессий. Смотрите онлайн те сессии конференции, где вы хотите задавать вопросы выступающим. Возвращайтесь к записям остальных сессий конференции, когда у вас появится свободное время.

Программа и билеты на сайте http://invest-conf.ru/
Стоимость участия – 1500 руб.

❗️Для подписчиков @bitkogan скидка на участие – 10%
Для получения скидки введите промокод Promo0222 при оплате билета.

#реклама

Во время пандемии я достаточно много писал про валютные войны между странами.

Валютные войны – это явление, когда страны пытаются сделать свои валюты дешевле по отношению к другим, чтобы стимулировать экспорт и экономический рост.

Логика такая: ЦБ снижает ставку/печатает деньги/покупает иностранную валюту ➡️ отечественная валюта дешевеет ➡️ экспортеры получают больше выручки и становятся более конкурентоспособными ➡️ экономика растет, как и доходы бюджета.

Мы годами наблюдали, как страны обвиняли друг друга в этих самых валютных войнах. Особенно актуально это было во время пандемии, когда США официально называли Швейцарию и Вьетнам валютными манипуляторами. Эх, были времена.

Куда же все это подевалось? Почему сейчас США спокойно смотрят на свою крепчающую валюту и ничего особо не говорят? Да и Великобритания, и даже Китай со Швейцарией, тоже перестали каким-либо образом пытаться опустить свою валюту?

Ответ прост: карты перетасовала Госпожа Инфляция. Если сейчас удешевлять валюту, импорт станет дороже и инфляция будет только выше. Когда она и так непомерно высокая.

Вот вам конкретные примеры, кто сегодня хорошо переживает инфляционный всплеск.
1️⃣ Швейцария – инфляция 1,6%. Президент Швейцарского ЦБ, как пишет Bloomberg, отметил, что укрепление франка, которое годами и так не нравилось Швейцарии, по крайней мере, помогло избежать всплеска инфляции, наблюдаемого в еврозоне и США, где инфляция составляет 5,1% и 7,5% соответственно.
2️⃣ Или к сказанному выше. В Китае инфляция сейчас 0,9%. Крепкий юань тоже сыграл свою роль в том, что инфляция в Китае сейчас на таких низких уровнях. В частности, он помог компенсировать высокие цены на сырьевые товары.

Годами самой большой проблемой для стран был экономический рост. Поэтому валютные войны были очень актуальны. Сейчас важнее всего инфляция. Зачем во время инфляции стремиться сделать свою валюту дешевле?

Может и нам стоит присмотреться к модным монетарным тенденциям? Инфляция в России находится в районе 8,8%. Рубль с ноября потерял почти 6% своей стоимости. И это не может не влиять на наши цены. Может, хотя бы в качестве исключения, имеет смысл отказаться от покупок валюты в рамках бюджетного правила пока мировая инфляция больно бьет по экономикам и по нашим кошелькам?

#макро

@bitkogan

В дополнение к первой статье.

Получил письмо от подписчика. Он недоумевает: дескать, я говорил, что рынки могут ещё хорошо прогуляться вниз. А теперь говорю, что вверх. И предлагает определиться 😉

Друзья, поясняю. Возможно, я не совсем чётко выразил свою мысль. Я ожидаю краткосрочно, точнее, в феврале, что рынки ещё могут попробовать потестировать дно. И я об этом неоднократно говорил. Для этого нужно выйти из текущего диапазона.
Я полагаю, что краткосрочный потенциал для достаточно резкого движения вниз ещё есть. И не удивлюсь, если в этом месяце снова увидим уровни 4250 (плюс-минус) по индексу S&P. Потому и держу защитные инструменты, не избавляюсь от них.
А вот весной, по моему мнению, как ни странно сможем увидеть неплохое движение рынка вверх. По крайней мере, сейчас ситуация видится именно так.

Краткосрочно возможна болтанка с падением рынков, для этого есть все возможности. И одновременно ожидаю, что ситуация может измениться весной. А максимальные уровни вполне могут быть обновлены (переписаны).

#рынки

@bitkogan

Стоит ли сейчас покупать юань?

Вполне логичный вопрос задают читатели. Вторая экономика мира стабильно растет, юань продолжает набирать популярность в международных расчетах. Почему бы его не прикупить?

Рассказываем, почему, на наш взгляд, сейчас не лучшее время для вложения в юань.

Пара USD/CNY сейчас торгуется на минимумах за более чем три года. За прошлый год юань укрепился к доллару на 2,8%, показав лучший результат среди валют развивающихся стран. Причина сильного юаня – в притоке валюты в Китай благодаря стремительному росту экспорта в прошлом году. Внешнеторговый профицит за 2021 г. достиг рекордных $676 млрд (+30% г/г). Также в прошлом году выросли покупки китайских гособлигаций и объем прямых иностранных инвестиций.

Китайцы сами не ожидают, что их экспорт в 2022 г. сможет повторить успех прошлого года. Причина – в отмене коронавирусных ограничений во все большем числе стран, в то время как Китай продолжает держаться своей политики «нулевой терпимости». Как это влияет на экспорт, писали здесь. Сильный юань при замедляющемся экспорте – не лучшая комбинация для китайской экономики.
Мягкая денежно-кредитная политика Китая на фоне все более жесткой риторики ФРС США также выглядит аргументом за снижение юаня по отношению к доллару. Мы не ожидаем, что это снижение будет значительным.

Для вложения в китайскую валюту, вероятно, сейчас не лучшее время. Потенциал дальнейшего укрепления юаня в этом году ограничен.

#Китай

И вновь пресса пестрит новостями о предлагаемых новых и новых санкциях против РФ.

Fitch пишет: «Речь идет о возможном запрете для банков и корпораций проводить операции в долларах или их отключении от международной платежной систем, либо широких санкциях против энергетического сектора, которые создадут угрозу экспорту.»
Республиканцы в США предлагают не терять времени зря и ввести санкции, не дожидаясь вторжения. Как говорится, дать сдачи заранее.
Как в той старой американской комедии:«Бей первым, Фредди»

Скорее всего, эти предложения не получат развития. Но риторика, тем не менее, усиливается.

Сейчас происходит то, о чем мы предупреждали ранее:
▪️Банки предпочитают временно прекратить кредитование всего, что связано с РФ.
▪️Покупатели нефти отказываются от приобретения российской нефти из-за опасения санкций. И сегодня уже мы видим, как URALS торгуется с достаточно приличным дисконтом относительно иных сортов нефти.
▪️Американские брокеры предупреждают своих клиентов из РФ о возможных проблемах с российскими активами или активами в рублях.
▪️Многие финансовые институты мира приняли решение временно поставить на HOLD работу с россиянами или российскими компаниями; или, по крайней мере, прекратить открытие новых счетов российским гражданам и компаниям.
▪️Борис Джонсон грозится разобраться с собственниками английской недвижимости и с российскими компаниями, привлекающими капитал на британских фондовых площадках.
Вполне возможно, что, пока суть да дело, для российских компаний в Лондоне и правда будет закрыта возможность привлекать средства путем вывода на рынок своих акций или иных ценных бумаг.

По сути, санкции уже присутствуют. Просто это не санкции на государственном уровне, но работа риск-менеджмента на уровне банков и бизнеса. Риск-менеджмент предпочитает играть на опережение. По принципу «как бы чего не вышло». Все по классике. Все, как мы и опасались ранее.

Насколько трагично все происходящее? Пока сказать трудно. И еще сложнее оценить текущий и будущий ущерб от такого рода новаций. Но не учитывать их нельзя. В конце концов, бизнес вести приходится не государству, а компаниям и гражданам. И, к сожалению, российским бизнесменам нужно быть готовыми к тому, что, если они ведут международный бизнес, то в любой момент их контрагенты предпочтут не заключать будущие контракты с ними, а отдадут предпочтение их конкурентам из других стран.
Нужно включать свой собственный риск-менеджмент.

Что будет в итоге? Скорее всего, дальнейшее обособление страны и ее экономических агентов. Замедление темпов роста. Удорожание ресурсов для инвестиций.

Российскому бизнесу стоит, очевидно, искать собственное развитие внутри России. Если это возможно, конечно.

#геополитика #нефть #Россия

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

На рынках продолжается болтанка. Фондовые индексы и некоторые другие индикаторы «скачут» примерно на одном и том же уровне. К примеру, S&P500 уже почти месяц колеблется между 4400 и 4600 пунктами. Полагаю, что, чем дольше все это будет продолжаться, тем более резким будет выход из этого диапазона.

При этом, на мой взгляд, несмотря на все риски, которые более чем серьезны, у рынков есть неплохие шансы достаточно мощно проехаться наверх.
При каких условиях это может произойти?
1️⃣ Снятие (или хотя бы ослабление в некоторой степени) напряженности на Донбассе.
2️⃣ Некая определенность с тем, что будет происходить с ДКП в США. Или, по крайней мере, нужно, чтобы рынки «привыкли» к мысли о том, что легкие деньги закончились.

Пока наблюдаем прыжки на одном и том же уровне. При этом, безусловно, есть индикаторы, которые заметно меняются. Прежде всего, это доходность UST. Доходность казначейских облигаций США выросла с 1,35% до почти 2,0% (речь в данном случае идет о 10-летках). Кроме того, обратите внимание на золото, которое с начала февраля прибавило 5%.

С другой стороны, на фоне роста геополитической напряженности и обострения социальных проблем существенно просели акции многих компаний, прежде всего, из технологического сектора. Это отражается в опережающем рынок снижении индекса Nasdaq, который за месяц потерял около 7,5%.

Что видим сегодня с утра? Америка настроена оптимистично: фьючерсы бодро двигаются наверх, прибавляя от 0,6% до 0,8%. Промышленные металлы пока не показывают четкой динамики, нефть чуть корректируется. Как, впрочем, и золото, в котором, полагаю, возможна некоторая техническая коррекция.

Что все это значит? Учитывая нынешние условия – практически ничего. Ситуация может поменяться в любую сторону мгновенно. Причем даже без новостей. Отметим, что в смутные времена перед выходными часто рынки предпочитают не рисковать и не оставлять много позиций на уикенд. Мало ли что может случиться. А сейчас – может.

Продолжаем наблюдения и не совершаем резких движений. Болтанка еще продолжится.

#рынки

@bitkogan

Ericsson может оказаться спонсором террористов

В ходе аудита финансов шведской телекоммуникационной компании Telefonaktiebolaget LM Ericsson (ERIC-B.ST) были выявлены «необычные расходы, относящиеся к 2018 г.», которые, предположительно, означают взятки для того, чтобы работать на территориях, подконтрольных ИГИЛ (организация запрещена на территории РФ).

Наиболее забавным является тот факт, что в компании, согласно нескольким внутренним расследованиям, не удалось установить, что кто-либо из сотрудников Ericsson был непосредственно причастен к финансированию террористических организаций. Видимо, все само как-то организовалось 😉

Ироничности всей ситуации добавляет и то, что это не первый подобный скандал для шведской компании. Ранее телекоммуникационному гиганту было предъявлено обвинение в нарушении американского закона о противодействии коррупции за рубежом (Foreign Corrupt Practices Act, FCPA). Компанию уличили в неоднократных подкупах должностных лиц и фальсификации документов в период с 2000 по 2016 гг. По итогу, правда, компании удалось урегулировать вопрос внесудебно, заплатив $1,1 млрд.

В нынешнем случае вряд ли стоит ожидать столь мягкого ухода от ответственности, поскольку данная история может повлечь за собой колоссальные репутационные потери, в совокупности с серьезными финансовыми. Конечно, будут и свои бенефициары – конкуренты Ericsson. Кстати, вчера акции Nokia Corporation (NOK) выросли на 4,29%.

@bitkogan

Не про военный конфликт, но все равно про Украину.

JP Morgan включил еврооблигации страны в один из своих популярных бондовых индексов GBI-EM. В случае деэскалации конфликта данный фактор поможет облигациям Украины дополнительно вырасти с текущих уровней.

❗️Инвестиция только для инвесторов, которые готовы к высоким рискам.

Даже при отсутствии конфликта с Россией, Украина не является эмитентом высокой надежности. Да и не может являться, имея международный рейтинг на уровне «B» по шкале агентства S&P. Впрочем, можно отметить определенные экономические успехи в последние годы, если убрать влияние пандемии. Также уровень общего государственного долга Украины к ВВП (около 60%) совсем нельзя назвать критичным. Но… Политические риски, коррупция – все это по-прежнему присутствует и снижает уровень доверия инвесторов.

Сейчас суверенные еврооблигации страны находятся под сильнейшим давлением. Совсем короткие облигации могут предложить до 17% годовых в долларах США. Двухлетние – около 14 % годовых. А вот самые дальние – гораздо ниже, около 10%. Т.е. кривая доходности еврооблигаций Украины сильно инвертирована, и это говорит о том, что инвесторы сходятся во мнении: в итоге «кейс» Украины будет позитивным.
В целом цены 80-90% от номинала обычно не свидетельствуют о близком дефолте.

#облигации

@bitkogan